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Como director de investigación para América Latina de Barclays Capital, uno de los bancos de inversión más importante en la economía globalizada, Alejandro Grisanti sigue de cerca a Venezuela y ha detectado un hecho relevante: el endeudamiento.
'Venezuela es el país emergente que más deuda ha emitido en lo que va de año, hablamos de 11 mil millones de dólares, incluyendo la emisión de Pdvsa que está en curso, y nuestro estimado es que la deuda total del país va a aumentar 50% este año, desde 65 mil millones de dólares hasta 100 mil millones de dólares'.
-Siempre se ha dicho que la deuda de Venezuela en relación al PIB no es relevante. ¿Qué opina?
-El nivel de deuda venezolano es aceptable, la tendencia es preocupante. Si comienzas a endeudarte a un ritmo de 50% interanual los indicadores se deterioran. Si tomamos como referencia el tipo de cambio oficial, la deuda va a elevar su peso en la economía desde 20% del PIB hasta 30% este año. Un nivel de 40% ya encendería algunas luces de preocupación en los mercados.
-¿El país va a necesitar de más endeudamiento?
-Si continuas utilizando la deuda para bajar el tipo de cambio, el Gobierno va a necesitar de más endeudamiento.
Profundiza en el tema de las colocaciones de bonos de este año y afirma que las emisiones se han realizado 'en un esquema de cero comunicación con el mercado y eso tiene consecuencias importantes. Los inversionistas comienzan a preguntarse hasta cuánto va a llegar el endeudamiento y cómo en cualquier otro mercado, en la medida en que aumentas la oferta y hay una demanda que permanece estable, el precio de los papeles tiende a caer y el riesgo país termina afectándose'.
La consecuencia, explica, es que Venezuela 'a pesar de tener excelentes fundamentales en cuanto a precio petrolero y capacidad de pago tiene unos de los niveles de riesgo más alto de las economías emergentes'.
-¿Venezuela corre el riesgo de saturar el mercado, de no poder emitir más bonos por un tiempo largo?
-El mercado no va a saturarse, pero cada vez el retorno que exigen los inversionistas es mayor. Además, lo que paga la República sirve de piso para lo que tienen que cancelar las empresas del país, en manos del Estado o privadas, cuando necesitan financiamiento en el exterior.
-Las emisiones de bonos buscan disminuir el precio del dólar paralelo. ¿Puede pasar que el país se quede con la deuda y el dólar rebote?
-El año pasado el Gobierno logró bajar el dólar paralelo hasta un diferencial de 60% con el tipo de cambio oficial y luego la brecha se amplió hasta 300%. El Gobierno tiene que sentarse a calcular qué tipo de cambio en el permuta puede mantener de manera sostenida.
Desde su punto de vista, a pesar de que las previsiones del propio Barclays asignan al petróleo venezolano un precio promedio de 72 dólares el barril para el año 2010, no es posible que el Gobierno continue soportando la sobrevaluación de la moneda, por lo que no descarta que el año entrante se concrete un ajuste del tipo de cambio oficial, desde 2,15 bolívares por dólar hasta 2,80.
Al evaluar las perspectivas, Alejandro Grisanti estima que el alza de los precios del crudo dibuja un escenario 'de buenas noticias para Venezuela, donde el Gobierno va a tener solvencia, pero desafortunadamente bajo un esquema económico de muchas distorsiones que al final limitan la iniciativa privada e impacta las fortalezas del sector productivo'.
Para mejorar el clima considera como 'sumamente importante que el Gobierno defina claramente cuáles sectores son estratégicos y por tanto deberían estar en manos del Estado, y cuáles pueden permanecer bajo la conducción del sector privado, que de esta forma sabrá a qué reglas atenerse'.
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Víctor Salmerón
EL UNIVERSAL
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| Fecha publicada: 20/10/2009
Fuente: El Universal
Tema: economia
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