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Venezuela ostenta la peor calificación de riesgo de América Latina, a pesar de que su proporción de endeudamiento sobre el tamaño de su Producto Interno Bruto (PIB) es una de las menores de la región, lo que, a juicio del economista y profesor del Instituto de Estudios Superiores de Administración (Iesa), Gustavo García, es una de las más graves paradojas de la economía venezolana.
Para el docente, la única explicación posible para este fenómeno es la volatilidad de los precios en el mercado petrolero. Ese dato representa para los mercados financieros internacionales la clave para diagnosticar la realidad financiera del país, pues la dependencia de este rubro, en más de 90%, para apalancar el crecimiento económico, determina la posibilidad de que la expansión no sea sostenible en el mediano plazo.
Aclara el experto que no se trata de que Venezuela corra el peligro de plantear un default de su deuda externa. Sin embargo, la posibilidad de que los precios petroleros puedan descender a niveles que hagan insostenible el actual nivel del gasto público, factor dinamizador de la economía, está presente en los análisis que hacen los compradores de títulos en los mercados internacionales, por lo que los bonos nacionales están sometidos a una elevada prima de riesgo, la cual, en teoría, no debería justificarse.
'Un análisis de la deuda venezolana, basado en modelos puramente financieros, determina que el activo subyacente de estos títulos, que es básicamente el petróleo, no es lo suficientemente estable para garantizar esa deuda en el mediano o largo plazo. No importa, entonces, si la deuda es muy alta o muy baja en relación con el PIB. Igualmente, hay casos de países europeos, cuyos niveles de endeudamiento incluso superan el tamaño de sus Productos Internos, pero el mercado les asigna una baja tasa de riesgo, porque considera que se trata de economías estables y adecuadamente manejadas', estableció García.
De acuerdo con los datos del Ministerio de Finanzas, el diferencial entre el valor promedio de los Títulos de Deuda Pública Nacional en el mercado internacional y el Bono del Tesoro de Estados Unidos se ubica en 585 puntos básicos para el inicio del presente mes, mientras Colombia marca un diferencial de 154 puntos; Brasil de 178; México de 133; Perú de 149 y Argentina, otro gran riesgo de la región, marca un diferencial de 528 puntos, por debajo del venezolano.
Para García, el caso argentino es insólito, porque se trata de un país que se vio obligado a implantar un default de su deuda, se encuentra en graves conflictos con sectores económicos importantes y no puede colocar deuda directamente en los mercados internacionales, lo que supone que, en sana lógica, no debería tener una calificación de riesgo mejor que la venezolana.
A pesar de que los precios petroleros determinan un alto ingreso, los agentes financieros internacionales creen que el manejo económico del país no es lo suficientemente sólido como para sostener el actual modelo de crecimiento. REGRESAR |
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