Tradicionalmente la compra de bonos de la República, tanto los que se cotizan en el exterior, en dólares como los que se negocian en bolívares, ha reportado buenas ganancias a la banca, empresas e inversionistas particulares, pero en los últimos tres semestres el entorno cambió radicalmente y el impacto en el portafolio es importante.
Las estadísticas del Ministerio de Finanzas indican que entre el 2 de enero de 2007 y el 4 de julio de este año el Global 27, el bono más transado de los que se negocian en dólares, cae desde 127,6% de su valor hasta 94,9%.
En el mismo lapso el Vebono que expira el próximo año, uno de los papeles en bolívares más negociado, desciende desde 109,1% a 100%.
Los bonos de Pdvsa también pierden valor. El 25 de abril de 2007, dos semanas después de haber salido al mercado, el título que vence en 2017 se cotizó en 84,5% y al cierre del 4 de julio se ubicó en 69,1%.
Miguel Octavio, analista de BBO Servicios Financieros, considera que el declive generalizado de los bonos venezolanos en medio de un salto estelar en el precio del petróleo obedece a 'la incertidumbre, a problemas de transparencia, retiro de reservas internacionales y al aumento de las emisiones'.
Para contener el precio del dólar en el mercado paralelo la administración de Hugo Chávez vendió en abril del año pasado bonos de Pdvsa por el orden de 7 mil 500 millones, una cantidad que en opinión de Miguel Octavio 'aumentó sustancialmente la oferta de papeles venezolanos e influyó en los precios'.
Si bien la crisis hipotecaria en Estados Unidos ha golpeado el precio de los bonos de todos los países emergentes, porque los inversionistas buscan refugio en papeles más seguros, la caída de Venezuela supera con creces a la de la región.
De hecho, el riesgo país de Venezuela aumenta desde 1,85% el 2 de enero de 2007 hasta 5,80% al cierre del pasado viernes, mientras que el de Colombia sólo se incrementa desde 1,65% a 2,21% y el de Brasil desde 1,94% hasta 2,33%.
Al vencimiento
El declive en el valor de los bonos de deuda impacta al sistema financiero, que posee inversiones en valores, sin tomar en cuenta las colocaciones en el Banco Central, por 34,2 millardos de bolívares fuertes al cierre de mayo.
Los bancos han aumentado la proporción de los papeles que se registran en los balances 'hasta su vencimiento', es decir, que no serán vendidos y por tanto no reportarán pérdidas, pero analistas señalan que esto luce poco probable.
Cifras de la Superintendencia de Bancos indican que las inversiones en valores 'hasta su vencimiento' aumentan 176% entre mayo de 2007 y mayo de este año para ubicarse en 20,5 millardos de bolívares fuertes.
El incremento se traduce en que las colocaciones hasta el vencimiento elevan su peso en el portafolio desde 16% hasta 40% del total entre mayo del año pasado y mayo de 2008.
Por considerar que exceden la posición en moneda extranjera el Gobierno le ordenó a la banca vender una serie de bonos en divisas antes del 19 de agosto, circunstancia que podría obligar a registrar pérdidas.
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