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El resultado del estudio empírico de Víctor Olivo, que acaba de publicar la Academia Nacional de Ciencias Económicas, concluye que el Banco Central sobrestima el PIB y subestima la inflación. Al respecto, explicó las correlaciones macroeconómicas que fundamentan su análisis.
-¿Se fía de las cifras del BCV? No. La inflación tiene su origen en los excesivos controles de precios, lo que dificulta la medición porque se crean mercados negros, escasez, se incluyen más precios controlados en el índice.
Los agentes económicos tienden a ocultar precios reales y sobrestimar su producción, para evitar más regulaciones. Es muy posible que el sesgo del BCV subestime lo que realmente ocurre.
-¿De qué han servido tantos controles? Con controles excesivos, ataques directos e indirectos a la propiedad privada, el producto potencial de la economía capital físico y humano que puede sostener el crecimiento- empieza a decrecer.
-El Gobierno los estableció para frenar la especulación.
Al contrario, han profundizado los problemas. El problema principal de la inflación es la expansión monetaria, ligada a indisciplina fiscal, que llamamos 'dominio fiscal'. La necesidad de financiar el alto nivel de gasto y el déficit fiscal conduce a echarle mano al Banco Central.
Eso ha sido una pelea en el BCV desde los ochenta. Una vez que el tipo de cambio se fija en 2,15 dejamos de generar utilidades cambiarias, entonces comienzan las transferencias de reservas sin contrapartida, lo que genera pérdidas al BCV y se traduce en financiamiento monetario. Cuando a un gobierno se le van la principales variables, comienza a ver el problema en el bodeguero y el ferretero.
-¿Cómo es que el PIB viene creciendo entonces cada año? Eso no puede ser. Es un problema de cómo están manejando las cifras. Hay una disonancia entre esos números y la realidad económica. Son números altísimos, como lo explico en mi artículo. Es difícil explicarse un rebote como el de 2004 a 2006 porque eso depende de tu capacidad para recuperarte. Cuando una economía tiene muchos años deteriorándose esa capacidad se va limitando.
Es prácticamente imposible.
Esas cifras de crecimiento hasta 2007 son como las de China e India. Si vemos índices cualitativos como el 'Doing Business' del Banco Mundial, Venezuela está en el puesto 173, sólo 3% de los países del mundo están peor. Para Latinoamérica y El Caribe, es el último de los 32 países.
-El PIB creció 18% en 2004.
En 2004 pudimos haber crecido 5% por un shock de oferta y luego en 2005 y 2006, 3%, cada vez menos. Luego en 2007 y 2008 no creo que la economía estuviese creciendo. Inflaciones superiores a 20% no pueden ir acompañadas de crecimiento. Teóricamente eso es imposible. Si las cifras estuviesen bien calculadas reflejarían caída. Muchas cifras que usa el BCV para el PIB son nominales que se deben deflactar (descontar inflación).
-¿El gasto oficial perdió su efecto de empuje económico? Cuando el Gobierno expande repetidamente el gasto ya no sorprende. Como se sabe que eso sólo producirá inflación, se ajustan precios. Más gasto fiscal no implica más productividad. Gasto público y precios del petróleo no tienen relación sistemática con el crecimiento del PIB. El rendimiento de la inversión pública en Venezuela es negativo -¿Cómo evalúa el esquema de tasas bancarias reguladas? Desde finales de los setenta, la tasa de interés real promedio es negativa, lo que no ayuda a nadie.
Estimula consumo e inversión de muy mala calidad. Los inversionistas comparan la productividad marginal de sus proyectos con la tasa, si esta es negativa cualquier proyecto es bueno, lo que propicia proyectos malos.
-¿El BCV defiende el bolívar? Es función de bancos centrales modernos, aquí dejó de serlo hace años. El BCV es cada vez menos autónomo. En la ley de 2000 copiaron elementos de bancos ejemplares como Nueva Zelanda; en la práctica la han modificado para sacarle plata.
-¿La inflación tiene solución? No tiene solución. Así como tampoco lo tiene el retroceso del PIB.
Sin disciplina fiscal y atacando al sector privado no hay soluciones posibles. Además tiene que haber un banco central autónomo.
-¿Qué piensa del Fonden? Es un mecanismo de gasto fiscal e intervención en el mercado cambiario. El Gobierno central ha emitido en el mercado interno $23.000 millones desde 2003.
Los venezolanos compramos esos títulos y al venderlos en el exterior los compra el Gobierno en su mayoría. El objetivo siempre ha sido controlar el paralelo.
Eso se ha dificultado últimamente; antes lo hacían agentes como Lehman Brothers y Deutsche Bank. De todo lo traspasado, sólo $4.000 millones se reflejaron en pérdidas de patrimonio. El resto son activos que el banco no tiene.
Puro financiamiento monetario.
-¿Y la nueva reforma a la ley? Más financiamiento monetario.
La compra de bonos a Pdvsa es la monetización más directa.
-¿Prevé que utilicen el oro para financiar déficit? No me extrañaría. Lo revaluarían a precio del mercado y la diferencia se la das al gobierno en bolívares. Sería falsa ganancia.
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